债券做市业务正式启动！首批12家券商参与债券做市，包括安信证券、东方证券、国泰君安、国信证券、华泰证券、申万宏源、银河证券、招商证券、中信建投、中信证券、财通证券和国金证券。

债券做市业务正式启动，市场影响几何？

据了解，债券做市业务是指做市商在交易所债券市场持续报出做市品种的双边买卖价格，对债券投资者的询价请求进行回复，以及通过交易所认可的其他做市方式，为债券提供流动性的行为。


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根据《交易规则》规定，债券做市业务采取分层机制，做市商可自主选择成为主做市商为基准做市债券品种提供做市服务，也可以选择作为一般做市商为自选债券品种开展做市业务。

据深交所披露，其最新基准做市品种清单包含186 只债券，涵盖国债、地方债、政策性金融债、信用债等主流债券品种；上证债券信息网披露，其基准做市清单包含40 只债券，涉及11 只利率债和29 只信用债。沪深交易所均鼓励债券承销商为其承销的债券品种做市。

银河证券相关负责人在接受贝壳财经记者采访时表示，做市商主动双边报价，将大幅减小债券流动性不足导致的溢价，有利于降低债券发行成本，提高债券市场直接融资效率，进一步提升债券市场对实体经济的支持力度，从而夯实债券市场发展基础，促进债券产品体系健康发展。

国信证券相关负责人也向贝壳财经记者表示，引入做市商能够有效引导市场价格发现机制，每家做市商会综合衡量各种市场信息和潜在风险因素，最终形成做市报价，多家做市商共同报价形成的市场价格能够更加客观公允地反映证券的真实价值；此外，做市商机制可以有效提升市场流动性，保证市场价格稳定，避免市场大幅波动及羊群效应，给投资人、发行人带来稳定的市场预期，提升市场深度。

“有了公允的定价机制和充足的流动性，我们的债券市场就能够有效引导资金科学合理地流向融资企业，真正地实现金融服务实体经济的目的。”上述负责人表示。

贝壳财经记者了解到，不同券商对于做市标的的选择标准也有所差异。比如，银河证券的基准做市标的包含利率债和信用债，综合考虑债券发行量、信用评级等因素，现有做市标的已包含20个信用发行主体。同时，银河证券还表示，未来将通过持续丰富自选做市品种为投资者提供更多选择。

国信证券在根据沪深两所要求，对交易所清单债券履行做市义务的同时，其作为深圳市市属国有上市证券公司，在标的选取上也会兼顾粤港澳大湾区的各类优质发行人，践行服务本区域实体经济的社会责任。

首批12家券商试点，后续如何进一步提高服务？

首批共有12 家券商参与债券做市，包括安信证券、东方证券、国泰君安、国信证券、华泰证券、申万宏源、银河证券、招商证券、中信建投、中信证券、财通证券和国金证券。

《交易规则》显示，券商需取得上市证券做市交易业务资格后才能获得债券做市资格，而成为主做市商还需符合三大条件，一是近2 年债券交易量排名靠前；二是具有专业的做市团队和较强的做市能力；三是交易所规定的其他条件。

业内人士指出，后续参与券商名单有望持续扩容，行业业务创新不断推进。

贝壳财经记者了解到，债券做市业务对于券商本身来说，有利于增厚券商业绩。银河证券指出，从国际投行的收入结构上看，做市业务收入整体表现更为稳定，风险更低，且有望发挥专业优势打造技术壁垒，形成持续稳定现金流，提升券商盈利水平。

据申银万国证券研究所统计，中性情景下预计2030 年券商债券做市+科创板做市收入近千亿规模。

为了进一步做好债券做市业务，券商应如何发力？国信证券指出，证券公司自身需要创新业务模式，创设科学合理机制以及更加严格的风险管理模式，以服务市场为核心开展做市业务，为证券公司开展其他业务积极赋能；其次，做市商更应该具备债券交易组织者的意识，积极提高投融资一体化的能力、对风险定价和持续追踪能力、提供长期融资服务的能力，切实降低实体经济融资成本，服务经济发展。

“进一步做好债券做市业务，证券行业以及证券公司仍有很长的发展路程。”银河证券指出，首先，做好债券做市业务的当务之急是全面提升基准做市标的报价效率，形成有效的市场基准曲线，促进市场功能发挥，降低投资者交易成本，并在此基础上持续丰富做市标的数量，实现“价”和“量”两方面的提升。这一目标需要做市商在策略、系统、人员、风控等多方面全面提升。

第二，做好债券做市业务需要形成投承联动方案，通过一级发行与二级流动性提升，整体降低企业融资成本，切实服务实体经济。这一目标，需要证券公司内部做市业务与投行业务全面协同，形成服务企业客户的一体化方案。

第三，做好债券做市业务还需不断完善客户画像，积极面向客户提供精准、及时、有效的报价，提供更为丰富的债券类金融产品供给，满足客户多元化财富管理需求。

新京报贝壳财经记者 胡萌

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